財務自由只是一個目的或方向,但目的是難以測量的。所以,財務自由計算公式極為重要,是你前進的目標。而這個目標公式是根據「4%法則」而設定的。利用4%法則,你可以把目的變成目標,變成可以測量的、具體的財務自由數字,從而更有效地開始行動,並向具體的目標不斷前進。「4%法則」到底是什麼呢?有什麼可靠的依據嗎?

財務自由計算公式

財務自由計算公式 = 年支出 x 25

假設你的年支出是20萬元,如果要實現財務自由,需要多少錢?

答:不同的投資策略所需要的金額是不同的,並且會有不同的優缺點。但總的來說,FIRE族利用的財務自由法則叫做「4%法則」,對應的財務自由計算公式 = 年支出 x 25。

「4%法則」:當你每年從投資戶口提取「4%」的資金,不少於20萬元時,你便財務自由了。所以,你的投資本金 / 退休金就是500萬元(財務自由計算公式:20萬 / 4% = 500萬),這就是你的財務自由數字。

「一輩子也花不完」:當你擁有財務自由數字後(例如上述的500萬元),把這筆錢投放在風險較低的股票和債券組合,你的回報扣除通脹率後,至少有4%回報率;所以,每年從投資帳戶提取4%資金,你的本金也不會減少,即一輩子也花不完,實現財務自由。

「4%法則」的另一種計算方法就是:累積足夠25年的年支出。美國暢銷書《跟錢好好相處》是史上第一本介紹FIRE的書,作者分享了9個財務自由概念,包括「財務自由交叉點」。這是根據「4%法則」的計算方法,「若你的總資產是年開支的25倍,財務自由的交叉點就會出現」。同樣以上述情況為例子,你的投資本金 / 退休金 / 財務自由數字就是500萬元(財務自由計算公式:20萬 x 25 = 500萬)。

500萬看起來很多,但實際上並沒有那麼難。只要大家堅持自己的儲蓄規劃、盡早投資,投資帶來的複利效果就會非常明顯,繼而大大縮短財務自由的時間。

這個財務自由數字又被稱為 FU Money 或 FU數字,意思是你已經可以擺脫為錢工作,可以說一句「Fxxk You, Money」(不再為錢工作,劈炮唔撈 / 我不幹了)。

總之,當總資產等於年支出的25倍,你就達到了「財務自由交叉點」。從此,你可以每年從退休賬戶中提取4%的錢,當作生活費用,即「4%法則」。因為財務自由交叉點是指總資產達到年支出的25倍,所以,總資產的二十五分之一就是你每年的生活費用,即總資產的4%。

什麼是「4%法則」?

4%法則(Four Percent Rule)是一個經驗法則, 即利用以往的歷史數據,檢驗出來的比例數字。表示我們在投入一筆本金進行投資後,每年取出4%的資金,就可以獲得源源不絕的現金流,並且本金永遠不會歸零

簡單來說,4%法則是指:每年從退休投資帳戶中提取4%的金錢,作為全年的生活費,即足夠應付一整年的開支。4%法則是財務自由公式的建立根據

這個方法可以令我們一直獲得被動收入,所以,4%法則是最常見的財務自由法則之一,可以幫助FIRE族設定退休目標。

那麼,為什麼不是3%、5%,而是4%呢?4%這個比例數字從而而來?

4%法則的由來:美國三一大學的研究

4%這個數字出現的時間非常早,而最可靠的出處是來自1998年美國的一份大學研究報告。該報告的基本資料如下:

報告名稱選擇一個可持續的退休金提取率
(Choosing a sustainable withdrawal rate)
發表年份1998年
發表機構美國三一大學
作者三位金融系大學教授
研究對比110種退休金提取率:3%-12% / 年(每年提取一次生活費)
研究對比25種投資組合:
1. 100% 股票;
2. 75% 股票 + 25% 債券;
3. 50% 股票 + 50%債券;
4. 25% 股票 + 75% 債券;
5. 100% 債券
採用的投資產品股票:美國標普500指數
債券:高評分的長期公司債券數據選用
年份:1926年-1995年
每年的提取金額隨著通脹率提升
結論1當每年從我們的投資帳戶中提取3-4%資金,那麼,這個投資帳戶可供我們使用超過30年(成功率:95%-100%)
結論2如果提取率是3%,至少25%的資金要放在股票;如果提取率是4%,則至少50%的資金要放在股票

1998年,美國三一大學(Trinity University)的三位教授(Philip L. Cooley,Carl M. Hubbard and Daniel T. Walz)為了探討持續性的(退休資金)提取率,做了一份研究,叫做 Trinity Study。報告的全名叫做「選擇一個可持續的退休金提取率」(Choosing a sustainable withdrawal rate)。

在這份報告中,三位金融系教授利用一筆固定的投資資金,測試不同的投資組合中(Portfolio),每年提取多少比例的資金才可以維持至少30年(Sustain your withdrawals for 30 years)。

報告有兩個比較元素:第一是這次研究的重點,即比較10種退休金提取率(Withdrawal Rate),分別每年提取3%至每年提取12%的資金,從中選出符合條件的提取率;第二是比較5種投資組合(Portfolio),分別是:

  1. 將100%的資金買入股票(Stocks)
  2. 75% 股票 + 25% 債券
  3. 50% 股票 + 50% 債券
  4. 25% 股票 + 75% 債券
  5. 100%的資金買入債券(Bonds)

報告採用的投資產品是:股票是根據1926-1995年的美國標普500指數(Standard & Poor’s 500 Index)走勢、債券是基於高評分的長期公司債券(Long-term High-grade Corporates)。

下面是這次報告主要結果,表格中的數字是指成功率(Success Rate:%)。成功率是指領取30年的現金流之後,投資帳戶依然存在一些金錢,這種情況出現的百分比。

例子一:當每年從投資帳戶中提取3%的資金,而投資組合是100%的資金買入股票時,投資帳戶的資金可供我們領取至少30年的成功率是100%。

例子二:當每年從投資帳戶中提取4%的資金,而投資組合是75%的資金買入股票、另外25%的資金買入債券時,投資帳戶的資金可供我們領取至少30年的成功率是98%。

簡單而言,當成功率達到90%或以上的時候,這種個投資組合和提取率的搭配就是比較可靠的、可以持續下去的。

根據下表的數據,在50種搭配結果中,只有7種情況具有可持續性,即成功率是大於90%,甚至95%的。

首先,當每年從投資帳戶中提取率是3%時,投資組合可以有四種選擇,分別是100%股票、75% 股票  + 25% 債券、50% 股票 + 50% 債券、25% 股票 + 75% 債券。

還有就是當每年提取率是4%時,投資組合可以有三種選擇,分別是100%股票、75% 股票  + 25% 債券、50% 股票 + 50% 債券。

除此之外,其他提取率和投資組合的搭配的成功率都低於90%,屬於比較容易失敗的情況,所以不值得我們採用。

每年從投資帳戶中提取金額百分比(提取率)3%4%5%6%7%8%9%10%11%12%
100% 股票100%95%85%68%59%41%34%34%27%15%
75% 股票  + 25% 債券100%98%83%68%49%34%22%7%2%0
50% 股票 + 50% 債券100%95%76%51%17%5%0000
25% 股票 + 75% 債券100%71%27%20%5%00000
100% 債券80%20%17%12%000000
注:提取率下面對應的%是指成功率,即領取30年的現金流之後,投資帳戶依然存在一些金錢的可能性

將上述數字變成一目了然的走勢圖如下:

4%法則 財務自由計算公式 FIRE

再強調一次,報告中提到的成功(Success),是指領取30年的現金流之後,投資帳戶依然存在一些金錢。以「75%股票 + 25%債券」的投資組合、每年領取4%資金的情況為例子,你的退休投資帳戶很大程度(98%),可以供你成功領取30年的現金流。即在30年後,你的投資組合還有錢剩下,而且在最後一年依然可以讓你領取4%的生活費用,你的退休投資組合成功達成目標了。

總結而言,這份大學研究報告得出兩大結論:

  1. 在選擇每年的提取率方面,當每年從我們的投資帳戶中提取3-4%資金(作為生活費),那麼,這個投資帳戶可供我們使用超過30年的成功率較高。
  2. 在投資資金的分配方面,如果每年提取率是3%,至少25%的資金要放在股票;如果提取率是4%,則至少50%的資金要放在股票。

*資料來源:Trinity Study 1998年完整版Trinity Study 1998年網上整理版更多關於4%法則的研究報告

初步了解這份4%法則的大學報告之後,你可能會提出以下六個疑問:

  1. 為什麼是4%法則,而不是3%法則或5%法則?實際上需要多少退休資金?
  2. 應該買入哪些投資產品呢?風險大嗎?
  3. 退休後如何從投資帳戶中每年提取4%資金?每年提取金額是固定的嗎?
  4. 如何實現接近100%的成功率?降低提取比例是否有幫助?
  5. 報告採用的數據是1926-1995年,近年來通脹率高,4%法則現在還有效嗎?有更新的版本嗎?
  6. 報告只顯示了30年的持續時間,但如果實現了提早退休,例如40歲就退休,那麼,這個方法能不能持續40年的退休生活,甚至50年呢?

下面我會為大家逐一解答,希望你能更清楚4%法則,以及改善這個可持續的退休金提取率。

為什麼是4%法則,而不是3%或5%?

4%法則的成功率更高

簡單來說,每年提取的資金必須可以滿足你的日常支出,才能作為你的生活費來源。所以,你的退休金總數必須跟隨你的提取率而改變。

根據上述數據,5%的提取率很可能不符合可持續的退休要求,即中途有較大的機會令投資本金因為生活費提取而逐漸歸零,導致無法持續地財務自由。

另一個原因是,上述報告提到的投資產品是美國標普500指數(SPX),該指數自1922起的100年內,總升幅是55640.57%,即年均升幅大約是7%(如下圖),而成熟地區的年均通脹率大約是3%。所以扣除3%的回報,用來抵抗通脹率之後,我們可以剩下4%的回報用於日常消費,即 7% – 3% = 4%。相反,如果我們領取5%,即用5%法則,則有機會令投資本金無法抵抗通脹,導致不停縮水,即 7% – 5% = 2% < 3%。

所以,只有3%或4%的提取率是符合可持續的退休要求。那為什麼不是3%呢?

近100年的美國標普500指數年均升幅大約是7%(圖片來源:TradingView)
*近100年的美國標普500指數年均升幅大約是7%(圖片來源:TradingView)

4%法則需要的退休金更少

以一開始的情況為例子,你一年的支出金額是20萬元。假設你希望現在就退休,到底需要多少退休金呢?

情況一:當你每年的退休金提取率是3%時,即3%的資金就足夠支付生活費,即20萬元。所以,你所需要的退休資金至少是667萬元。

財務自由計算公式:20萬元 / 3% = 667萬元

情況二:當你每年的退休金提取率是4%時,即4%的資金就足夠支付生活費,即20萬元。所以,你所需要的退休資金只是500萬元。

財務自由計算公式:20萬元 / 4% = 500萬元

所以,情況二比情況一的退休金要求足足低了167萬元,即25%。由此可見,4%法則更加受到歡迎的其中一個主要原因是,可以令我們用更少的退休金去實現退休生活。這也符合FIRE族追求的「財務自由、提早退休」,從而更容易在40歲,甚至30歲之前實現財務自由。

總之,既然當每年從我們的投資帳戶中提取3-4%資金作為生活費,都可以使用這個投資帳超過30年,而且成功率都高於95%。所以,為了更早享受自由的退休生活,FIRE族更願意接受4%法則,而不是3%法則。

值得注意的是,當我們採用4%法則時,的確可以令退休金的要求降低,但是,我們也必須把更多資金放在股票這種回報率較高的額投資產品,而數據顯示至少50%的退休資金都需要投入股市

應該買入哪些投資產品呢?風險大嗎?

Trinity Study 採用的投資組合是:

  1. 股票:美國標普500指數(通常簡稱為標普500、S&P500,全名為Standard & Poor’s 500 Index)
  2. 債券:高評分的長期公司債券(Long-term High-grade Corporates)

股票和債券是最常見的兩種投資產品。

什麼是股票(Stock)?股票是一間公司籌集資金的手段之一,是公司所有權的憑證。買入股票就是出資成為股東,獲利的方式主要有兩個,第一是股價上漲,第二是公司派發股息(注:不是所有股票都會派息,要視乎公司的政策和盈利情況)。

美國標準普爾500指數是代表美國市值最大的500隻股票的股價走勢,包括日常中很多美國公司,例如蘋果公司、Microsoft、Facebook(現改名為元宇宙公司 Meta Platforms Inc.)、麥當勞、可口可樂、Tesla等。這個股票指數可以反映整個美國股市的升跌情況。

簡單而言,美國標準普爾500指數在過去幾十年中,平均每年升幅達到7-8%。近10年隨著美股不停創新高,標普500指數每年平均升幅更是高達12%,足足是通脹率的4-6倍(發達地區每年通脹率通常在2%至3%之間)!所以,根據過往的數據,投資這類股票並長期持有,你就可以獲得接近股票大市的不錯回報,也可以有效地抵抗通脹。

什麼是債券(Bond)?債券是一種「借據」,由發行者承諾,債券持有人在債券到期前,每期可以獲得固定的利息,到期時也會將票面面額上的本金全數歸還給投資者。所以,債券是一種可以穩定收息的投資產品。

總的來說,股票的回報率高於債券,但投資風險也比債券高。只有合理地分配資金在風險不同的投資產品,才能更有效地分散投資風險,同時獲得滿意的投資回報。

注:投資有風險,以上內容不構成任何投資建議或邀請。

推薦閱讀:
【11個投資工具產品分析】新手該如何開始投資?

4%法則的兩個常見謬誤

很多初次接受4%法則的人,甚至一些財務自由界別的人,都可能對4%法則有誤會。常見的錯誤觀念有兩個

  1. 誤以為每年的提取率都是當年投資帳戶總資金的4%;
  2. 誤以為每年的投資帳戶獲得多少回報,就可以領取多少金錢。

第二年起的提取金額和通脹率密切相關!

第一個常見謬誤是:每年的提取率都是當年投資帳戶總資金的4%。

事實上,每年的實際提取率和提取金額都是要改變的,而改變的根據只有一個,就是每年的通脹率。

依然用一開始的情況為例子,你一年的支出金額是20萬元,根據4%法則,你的退休金額是500萬元。假設頭三年的通脹率是3%,那麼,每年的提取金額是:

第一年:$5,000,000 x 4% = $200,000

第二年:$200,000 x(1+3%) = $206,000

第三年:$200,000 x(1+3%)^2 = $212,180;另一種計算方法:$206,000 x(1+3%)≈ $212,180

.

.

以此類推

如果後來的通脹率增加到5%,那麼,你應該提取的生活費金額就會變為:

第四年:$212,180 x(1+5%)= $222,789

第五年:$212,180 x(1+5%)^2 = $233,928;另一種計算方法:$222,789 x(1+5%)= $233,928

.

.

以此類推

如果再後來的通脹率降為2%,那麼,你應該提取的生活費金額就會變為:

第六年:$233,928 x(1+2%)= $238,607

第七年:$233,928 x(1+2%)^2 = $243,379;另一種計算方法:$238,607 x(1+2%)= $243,379

第八年:$233,928 x(1+2%)^3 = $248,247;另一種計算方法:$243,379 x(1+2%)= $248,247

.

.

以此類推

總括而言,4%法則是指第一年的提取比例是4%,而是4%的錢已經足夠支付你的日常生活費。所以,在不考慮通脹率的情況下,理論上,你每年只需要領取這筆固定的錢。例如如果這個世界上沒有通貨膨脹,即我們所需要的物品價錢不會因為時間推移而上升,上述情況理論上每年只需要花費20萬元,無論多少年後都是這筆支出。

但真實情況是每年都有一定比例的通貨膨脹率,所以每年的提取金額就不是固定的。例如,自2010年開始,香港每年的通脹率都是正數,波動於1.5%至5.5%這個範圍,而普遍數字是在3%左右。如果你在香港過退休生活,那麼,你由第二年開始,每年的生活費便會提高。所以,每年的提取金額也要隨著通脹而提高。實際提高的百分比就視乎當年的通脹率,而普遍是在3%左右。

總之,4%法則中的「4%」實際上是指第一年的提取率,這個數字決定了你的退休金額,而往後的提取金額隨著當地通脹率而提高就可以。

不是每年賺多少就領多少!

第二個常見謬誤是:每年的投資帳戶獲得多少回報,就可以領取多少金錢。

有些人誤以為,每年的投資帳戶賺多少資金,就可以全部領取出來使用,並不需要經過什麼計算。

事實上,投資或多或少是有風險的,並不是每年都有正回報,也是可能虧損的。如果你今年的資產賺了5%,你就領取5%,如果下年賺6%,你就領取6%。那麼,如果有一年虧損10%呢?你是否要去借錢補充這個虧損呢?!這明顯是不可行的。

所以,退休後,我們每年可以從退休戶口中領取的金額,和投資回報是沒有關係的。而是像前文所說,第一年領取4%的資金之後,以往每年的領取金額就是這個初始領取金,再加上每年的通脹考慮。

根據4%法則的研究報告,即使有些年份的投資可能造成虧損,但是,有更多年份的投資回報是正數,而且賺取的金額可以蓋過這些虧損。所以,在長達30年的數據研究中,4%法則依然有高達95%至98%的成功率

另外,還要提醒大家,美國三一大學的4%法則相關研究報告,一開始並不是為了提早退休而開始的。所以,報告中的研究重點是,這筆初始資金能否持續30年。因為當一個人在60多歲退休後,30年的剩餘光陰便可以用4%法則,從而獲得源源不斷的生活費來源。

總之,我們還有三條終極疑問要好好解答:

  1. 如何才能實現接近100%的成功率呢?降低提取比例是否有幫助呢?
  2. 因為這份1998年的報告採用的數據是1926-1995年,近年來通脹率高,4%法則現在還有效嗎?
  3. 如果提早退休,例如40歲就退休,那麼,這個方法能不能持續40年的退休生活,甚至50年呢?

2022年最新版「4%法則」

上文提到的大學研究報告雖然公信力很高,但是,採用的數據畢竟已經是20年前的股市和債券市場(1926-1995年)。今年是2022年,4%法則是否依然適用在我們新一代人身上呢?

根據網頁 Thepoorswiss.com 在2022年1月18日發佈的最新版4%法則報告,結果顯示,4%法則在今時今日依然是有效的

這份報告是仿效美國三一大學的研究方法,但採用的參考數據更加可靠。在這份最新的報告中,作者採用的股市和債券市場數據跨度更大、更貼近我們現在的投資市場。報告的基本內容如下:

報告名稱2022年最新版4%法則報告 – 比較更多提取率!
(Updated Trinity Study for 2022 – More Withdrawal Rates!)
發表年份2022年
發表機構Thepoorswiss.com
作者Baptiste Wicht 
研究對比110種退休金提取率:3%-12% / 年(每月提取一次生活費)
研究對比25種投資組合:
1. 100% 股票;
2. 75% 股票 + 25% 債券;
3. 50% 股票 + 50%債券;
4. 25% 股票 + 75% 債券;
5. 100% 債券
投資數據1871年-2021年
結論14%法則現在仍然有效
結論2至少50%的資金要放在股票
結論3退休金可供我們持續使用至少50年(而不只是30年)
結論43%-3.5%的提取率更安全可靠(成功率:98%-100%)

和原版報告一樣,作者 Baptiste Wicht 也有將每年的通脹率考慮在裡面。近年來通脹率比較大,很多人都擔心「4%法則」可能會失去效果、墮落神壇。

但是,事實正正相反,這份2022年公布的最新版4%法則報告,結果顯示,「4%法則」現在仍然是有效的!即在每年4%的提取率下,你的退休資金依然大概率可供你使用至少30年。

4%法則 財務自由計算公式 FIRE 2022

而且,當你領取30年的現金流之後,你的投資帳戶並沒有因此歸零,反而可以增值。例如,平均情況下,你的投資資金可以有7倍的資產價值升幅;最好的情況是會增加超過40倍!例如當你的退休投資本金是500萬元,並每年從中領取20萬元(跟通脹上升),在30年後,你的投資帳戶餘額平均還會有接近3,500萬元的資產,而當股市環境最好的情況下,你的資產會增加到超過2億元。

另外,作者在這份最新研究中,還做出了三個重要的改良:

  1. 投資回報的數據採用更廣、更新的年份(1871年-2021年),所以,這個最新的研究結果更加貼合我們現在的情況,可信度和實用性也更高。
  2. 提取生活費的方法是每月提取一次,而不是原版的每年才提取一次。例如當你每年提取4%,在原本報告中,你可能是每年1月份或之前,一次過領取4%的整年生活費用,然後以現金的方式儲存起來,以供接下來一整年的日常支出。但是,大部分人的習慣應該是每月領取一次生活費,所以,這份最新報告採用的便是每月提取一次的方式。假設根據4%法則,你每年可以從投資帳戶中提取20萬元,那麼你就可以每月領取$16,667(20萬/12個月),以供當月的生活支出。所以,這個操作可能更符合大部分人的用錢習慣。
  3. 把退休資金可供使用的最少時間由30年拉長到50年。有些FIRE族可能40歲,甚至30歲就已經實現財務自由、提早退休,對於他們來說,退休帳戶中的錢必須可以持續使用超過30年,達到40年,甚至50年。否則他們可能在人生最後的幾年,才發現退休金已經用完。所以,這個最新報告研究了50年的提取時間。最終發現,只要提取率降為3%至3.5%,退休金可供使用50年的成功率依然高達98%至100%!

總之,3%至3.5%是更安全可靠的提取率,可以讓你更放心地領取生活費至少50年。

4%法則 財務自由計算公式 FIRE 2022

*資料來源:Trinity Study 2022年網上更新版

財務自由計算機

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這網站是由一對已經達到財務自由的美國夫婦創建的,丈夫是曾獲艾美獎提名的電影導演史考特.瑞肯斯。他更用紀錄片記錄了財務自由的整個過程,並集結成書《玩FIRE》(Playing with FIRE),同時建構了這個網站。

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