【永續投資】ESG是什麼？值得投資嗎？ESG投資懶人包

ESG 是指環境、社會和企業管治（Environmental, Social & Governance），即和綠色永續投資有關，要求公司經營要有社會責任。2025年，全球有關ESG的投資將超過50萬億美元，投資ESG成為大勢所趨。本文會介紹ESG是什麼、未來發展規模和10隻大型ESG基金（美股ETF）。

什麼是ESG？

ESG是「環境、社會和企業管治」（Environmental, Social & Governance）的縮寫，代表了一種更加以社會責任為中心的經營方式，和綠色永續投資有關。遵守ESG標準的公司同意在下述三個領域，以乎合社會利益的方式行事，在作出商業決定時考慮當中對環境及社會造成的影響。

Environmental（環境），包括氣候變化、自然資本、污染和廢棄物、環境機會等
Social（社會），包括人力資本、產品責任、利益相關者的反對、社交機會等
Governance（企業管治），包括公司治理、企業行為等

另外，近年來，社會認為 Commitment（企業承諾）對於社會責任也很重要，包括友善對待員工、提供良好的物件品質及優質服務。

ESG值得投資嗎？

根據彭博於2022年初的研究，全球投資經理將在 2022 年至 2025 年期間爭奪大約 9 萬億美元有關 ESG 的資金，到時候全球有關 ESG 的總資產管理規模將超過 50 萬億美元。永續發展逐漸成為一種社會責任，越來越多大企業願意為改善社會做出貢獻。

然而，一份新報告顯示，儘管ESG投資的增長強勁，但相關規模仍僅佔美國共同基金和 ETF 資產總額的 1.4%，可見其增長潛力仍然十分龐大。

所以，ESG是全球發展大趨勢。

ESG投資的五個優點

ESG議題是全球的大趨勢：2025年，全球有關ESG的投資將超過50萬億美元。
投資ESG可以支持全球環境綠化和可持續發展：如果投資者認同 ESG 的永續發展理念，可以選擇投資 ESG 評分較高的公司，某程度上就是在為地球的環境綠化盡一分力。
ESG投資正在變得普及：隨著監管框架得到改善，世界各地的公司正披露更多ESG信息，而ESG 投資指標和工具亦一直在增加。
ESG投資有利於風險管理：ESG評分較高的公司的「永續發展」較好，面臨工人罷工、訴訟和各種負面新聞的機會可能較低。
ESG投資的回報率高：根據晨星公司的統計，在截至 2021 年的五年期間，110 個晨星 ESG 指數中有 88 個表現都優於大盤。下圖中的綠色線（ESG相關股票）近年來一直跑羸紫色線（美股大市）

ESG投資 ESG投資過去的回報率高於美股大市 — ESG投資過去的回報率高於美股大市

10隻ESG大型美股ETF簡介

ETF代號	ETF名稱	費用率	近3年回報率
ICLN	iShares全球乾淨能源ETF	0.46%	+71.71%
SUSL	iShares ESG MSCI美國領導者ETF	0.1%	+30.41%
NULV	Nuveen ESG大型價值股ETF	0.25%	+9.28%
NULG	Nuveen ESG大型成長股ETF	0.25%	+26.24%
SDG	iShares MSCI全球可持續發展目標 ETF	0.49%	+36.99%
SUSA	iShares MSCI美國ESG精選ETF	0.25%	+31.59%
ESGV	Vanguard ESG美股ETF	0.12%	+28.38%
ESGU	iShares ESG感知MSCI美國ETF	0.15%	+28.84%
ESGE	iShares ESG感知MSCI新興市場ETF	0.25%	[-4.73%]
ESGD	iShares ESG感知MSCI歐澳遠東ETF	0.2%	[-2.29%]

數據截至：2022年6月29日；資料整理：GOFIRE.TODAY

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ESG 公司評分標準

簡單來說，ESG 是分析一間企業永續發展的指標，而任何指標都需要統一的評分標準，才可以知道哪間公司的 ESG 評分更高。

截至目前，ESG 的評級分數通常是根據不同企業自願披露的數據，而為了更好地反映 ESG 分數，有很多評分機構都有訂立了自己的 ESG 評分標準。其中，受到廣泛接受的 ESG 評分機構包括 MSCI 明晟公司、S&P SAM、Bloomberg 彭博、ISS ESG 等。

雖然，所有評分標準都離不開三大方向：環境、社會和企業管治（Environmental, Social & Governance）。但是，不同的機構對公司的 ESG 評分標準是不同的，包括分析的方式也不同。甚至會出現因為行業、地理位置的不同，對同一間企業的 ESG 評分會有明顯分別。

所以，投資者在評估公司的 ESG 分數時，應該盡量查看多個 ESG 評分機構的報告，而不只看單一的機構報告和 ESG 評分。下面是其中一個公信力較高的 ESG 評分標準：

ESG 評分標準例子

MSCI ESG 評分標準的37個關鍵指標

MSCI 是一間具有50年歷史的大型研究機構，也是一間 ESG 評分機構。通過 MSCI ESG 評分標準，其對超過 8,500 間公司、68萬個固定收益和股票證券進行評分，包括 ESG 基金 / ETF，涉及的企業遍佈全球。

MSCI ESG 評分系統仔細分析了10個相關主題和37各 ESG 關鍵指標，如下圖：

Environmental（環境），包括和環境相關的議題或元素：

氣候變化，例如碳排放量、產品碳足跡、為環境影響融資、氣候變化脆弱性
自然資本，例如水源、生物多樣性和土地利用、原材料採購
污染和廢棄物，例如有毒排放物和廢棄物、包裝材料和廢棄物、電子垃圾
環境機會，例如清潔技術、綠色建築、可再生能源

Social（社會），包括和社會發展相關的議題或元素：

人力資本，例如如何管理勞動力、健康和安全實踐和協議、工人培訓、供應鏈勞工標準
產品責任，例如產品安全和質量、化學品安全、消費者金融保護、隱私和數據安全、負責任的投資、確保健康和人口風險
利益相關者的反對，例如有爭議的採購、社區關係
社交機會，例如獲得溝通的機會、獲得資金的機會、獲得醫療保健、營養與健康方面的機會

Governance（企業管治），包括和公司管理相關的議題或元素：

公司治理，例如董事會在多元化和獨立性方面的組成、高層薪資、所有權、會計實務
企業行為，例如商業道德、稅收透明度

MSCI ESG 評分標準的4個計算步驟

根據以上評分標準，MSCI ESG 評級分數的計算，包括以下四個步驟：

ESG 評分步驟一：經驗豐富的 ESG 分析團隊。由過百名 MSCI 全球經驗豐富的分析師，分析超過一千個與 ESG 相關的數據，企業表現是根據上述37個 ESG 關鍵指標，並評估企業相對其所在行業的其他企業的表現；
ESG 評分步驟二：不同行業有特定 ESG 分析模型。用定量模型，去判斷不同行業對這37個 ESG 關鍵指標的重大風險和機會。例如，不同產業的碳排放對環境的影響不同，所以可能會用不同的標準去評分；
ESG 評分步驟三：決定 ESG 關鍵指標的比重。根據全球產業劃分準則（Global Industry Classification Standard，GICS），判斷這37個 ESG 關鍵指標在整體評級的權重；
ESG 評分步驟四：做出最終評分。根據不同行業的特性，用加權計算法，計算得出公司的評級，分別為AAA（最佳）- CCC （最差）等七種評級。這不是絕對的評級，而是相對之下的評級，即該公司與同行業其他公司的 ESG 相對表現。

MSCI ESG 評分標準的7個等級

MSCI ESG 評分等級分為七種：AAA（最佳）- CCC （最差），這七個評分等級又分為三種類別（如下圖）

領先類別（LEADER）是AA和AAA等級：屬於 ESG 評級較高的公司，即與同行相對比，ESG 外部風險較低

（A company leading its industry in managing the most significant ESG risks and opportunities）

平均類別（AVERAGE）是BB、BBB、A等級：屬於 ESG 評級平均的公司，即與同行相對比，ESG 外部風險處於平均水平

（A company with a mixed or unexceptional track record of managing the most significant ESG risks and opportunities relative to industry peers）

落後類別（LAGGARD）是CCC、B等級是：屬於 ESG 評級落後的公司，即與同行相對比，ESG 外部風險較高

（A company lagging its industry based on its high exposure and failure to manage significant ESG risks）

ESG投資 MSCI ESG 評分等級；圖片來源：MSCI — MSCI ESG 評分等級；圖片來源：MSCI

如何查看股票或ETF的 ESG 分數？

不同公司或ETF的 ESG 評分結果，可以在以下網站查看：

個股的 ESG 評分：Yahoo Finance 網站上可以查到個股的 ESG 評分和排名（先輸入股票代號，再點擊「Sustainability / 可持續性」）
ETF 的 ESG 評分：etfdb.com 網站上可以查到美股ETF的 ESG 評分和排名（先輸入ETF代號，再點擊「ESG」）

ESG 投資的缺點或風險

沒有統一的 ESG 評分準則，不同機構的 ESG 評分標準不同，欠缺客觀和可信度高的 ESG 評分：例如A公司在 MSCI ESG 評分標準獲得AAA最高級，但可能會在Bloomberg的 ESG 評分中獲得較低的等級，所以投資者需要參考多份 ESG 評分報告
並非所有 ESG 評分高的公司都有成長潛力
ESG 評分較高的股票，集中於北歐和美國公司，可能會有較高的地區風險、或難以建立多樣化的投資組合：

根據美銀美林的一份研究報告中，評估了34個國家的ESG表現，當中以北歐的分數在全球名列前茅，所有歐盟國家除芬蘭外，在名次表現上皆「高於平均值」。MSCI ESG 總分表現AAA級的公司中，64%都位於歐洲。可見歐洲國家於推動企業 ESG 的力度及成效最為顯著。於2022年，美國證券交易委員會（SEC）公佈了一項擬定規則，打算要求公司披露其年度碳排放量及其業務面臨的氣候風險。可見傳統金融大國美國亦正在這一方面加快腳步發展。

10隻ESG大型美股ETF詳細介紹

ESG主題相關的投資策略在過去幾年中出現了大幅增長，世界各地推出了許多相關的指數基金（ETF）。其中許多ESG ETF 可以在一定程度上與特定的可持續發展目標相關聯，包括零排放、零貪污等等。近年，遵循ESG戰略的股票 ETF 獲得了大量資金的淨流入，投資者可以了解以下的投資產品或作出佈局。

iShares全球乾淨能源ETF（ICLN）

英文名稱：iShares Global Clean Energy ETF
追蹤的指數：S&P Global Clean Energy Index
ETF發行公司：iShares（BlackRock）
ETF成立日期：2008/06/24
ETF規模：50億美元
ETF每年費用率（總管理費）：0.46%
近3年回報率：+71.71%
ETF頭5大持股地區：美國（44.88%）、中國（13.93%）、丹麥（9.84%）、其他國家（6.53%）、葡萄牙（4.13%）

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iShares ESG MSCI美國領導者ETF（SUSL）

英文名稱：iShares ESG MSCI USA Leaders ETF
追蹤的指數：MSCI USA Extended ESG Leaders Index
ETF發行公司：iShares（BlackRock）
ETF成立日期：2019/05/07
ETF規模：33億美元
ETF每年費用率（總管理費）：0.1%
近3年回報率：+30.41%
ETF頭5大持股：MICROSOFT CORP（10.52%）、ALPHABET INC CLASS A（3.72%）、TESLA INC（3.62%）、ALPHABET INC CLASS C（3.52%）、JOHNSON & JOHNSON（2.57%）

Nuveen ESG大型價值股ETF（NULV）

英文名稱：Nuveen ESG Large-Cap Value ETF
追蹤的指數：TIAA ESG USA Large-Cap Value Index
ETF發行公司：Nuveen
ETF成立日期：2016/12/13
ETF規模：16億美元
ETF每年費用率（總管理費）：0.25%
近3年回報率：+9.28%
ETF頭5大持股：JPMORGAN CHASE & CO（3.04%）、PROCTER & GAMBLE CO/THE（2.98%）、COCA-COLA CO/THE（2.63%）、PEPSICO INC（2.45%）、HOME DEPOT INC（2.37%）

Nuveen ESG大型成長股ETF（NULG）

英文名稱：Nuveen ESG Large-Cap Growth ETF
追蹤的指數：TIAA ESG USA Large-Cap Growth Index
ETF發行公司：Nuveen
ETF成立日期：2016/12/13
ETF規模：8億美元
ETF每年費用率（總管理費）：0.25%
近3年回報率：+28.24%
ETF頭5大持股：MICROSOFT CORP（12.90%）、TESLA INC（5.05%）、NVIDIA CORP（3.81%）、VISA INC-CLASS A SHARES（3.27%）、S&P GLOBAL INC（2.99%）

iShares MSCI全球可持續發展目標 ETF（SDG）

英文名稱：iShares MSCI Global Sustainable Development Goals ETF
追蹤的指數：TIAA ESG USA Large-Cap Growth Index
ETF發行公司：iShares（BlackRock）
ETF成立日期：2016/04/20
ETF規模：4億美元
ETF每年費用率（總管理費）：0.49%
近3年回報率：+36.99%
ETF頭5大持股地區：美國（26.02%）、日本（13.34%）、中國（11.79%）、丹麥（7.85%）、英國（6.02%）

iShares MSCI美國ESG精選ETF（SUSA）

英文名稱：iShares MSCI USA ESG Select ETF
追蹤的指數：MSCI USA ESG Select Index
ETF發行公司：iShares（BlackRock）
ETF成立日期：2005/01/24
ETF規模：36億美元
ETF每年費用率（總管理費）：0.25%
近3年回報率：+31.59%
ETF頭5大持股地區：美國（26.02%）、日本（13.34%）、中國（11.79%）、丹麥（7.85%）、英國（6.02%）

Vanguard ESG美股ETF（ESGV）

英文名稱：Vanguard ESG U.S. Stock ETF
追蹤的指數：FTSE US All Cap Choice Index
ETF發行公司：Vanguard
ETF成立日期：2018/09/18
ETF規模：59億美元
ETF每年費用率（總管理費）：0.12%
近3年回報率：+28.38%
ETF頭5大持股：Apple Inc.（7.26%）、Microsoft Corp.（6.24%）、Amazon.com Inc.（3.22%）、Tesla Inc.（2.16%）、Alphabet Inc Class C.（2.13%）

iShares ESG感知MSCI美國ETF（ESGU）

英文名稱：iShares ESG Aware MSCI USA ETF
追蹤的指數：MSCI USA Extended ESG Focus Index
ETF發行公司：iShares（BlackRock）
ETF成立日期：2016/12/01
ETF規模：229億美元
ETF每年費用率（總管理費）：0.15%
近3年回報率：+28.84%
ETF頭5大持股：Apple Inc.（6.52%）、Microsoft Corp.（5.60%）、Amazon.com Inc.（2.94%）、Tesla Inc.（1.84%）、Alphabet Inc Class A.（1.78%）

iShares ESG感知MSCI新興市場ETF（ESGE）

英文名稱：iShares ESG Aware MSCI EM ETF
追蹤的指數：MSCI Emerging Markets Extended ESG Focus Index
ETF發行公司：iShares（BlackRock）
ETF成立日期：2016/06/28
ETF規模：49億美元
ETF每年費用率（總管理費）：0.25%
近3年股價變化：-4.73%
ETF頭5大持股地區：中國（29.20%）、台灣（16.39%）、南韓（12.98%）、印度（12.53%）、巴西（4.87%）

iShares ESG感知MSCI歐澳遠東ETF（ESGD）

英文名稱：iShares ESG Aware MSCI EAFE ETF
追蹤的指數：MSCI EAFE Extended ESG Focus Index
ETF發行公司：iShares（BlackRock）
ETF成立日期：2016/06/28
ETF規模：72億美元
ETF每年費用率（總管理費）：0.2%
近3年股價變化：–2.29%
ETF頭5大持股地區：日本（21.71%）、英國（15.59%）、法國（11.07%）、瑞士（10.30%）、德國（7.74%）

香港的ESG投資

ESG投資恒指ESG增強精選指數ETF — 恒指ESG增強精選指數ETF（03136）

香港方面，ESG投資稍為落後。最近，恒生投資管理公司推出恒指ESG增強精選指數ETF（03136），一手入場費約為1,500港元。該ESG ETF的特點是集中投資於恒指中，ESG綜合評級較佳的成份股，並基於每間公司獲分配的ESG風險評級作出加權調整，與美國的ETF操作相類似。當中四大持股為友邦保險、匯豐、港交所及騰訊。

但恒指ESG增強精選指數ETF的推出時間較短，是一隻比較新的ETF，市場的成熟度和認受性可能較低，投資風險也可能會較高。