股神巴菲特曾說過「投資需要的兩件事：一是要學會估值，二是要學會面對漲跌！」學會為股票估值，有助我們用比較便宜的股價買入好股票。
GOFIRE會於本文分享11個必知的公司估值方法，包括PE估值法（市盈率）、PB估值法（市淨率 ）、 PEG估值法（市盈增長率）、股利折現模型 等股票估值方法。
目錄
股票估值是什麼？有什麼作用？
- 「股票估值」是指評估一隻股票的內在價值（真實價值），即「公司值多少錢？」
- 「股票估值方法」是投資者和分析師使用的方法，用於評估股票的相對價值和投資潛力，即「該股票適合買入嗎？」
- 透過股票估值，投資者可以確定一隻股票的合理價值或估計價值，即「股價多少錢時值得買入？」
三種股票估值結果和操作
股票估值有三種結果：股價「被低估」或「被高估」或「合理價」。分別如下：
| 結果一 | 結果二 | 情況3三 | |
| 結果 | 股票市值<內在價值 | 股票市值>內在價值 | 股票市值≈內在價值 |
| 意義 | 股價被低估 | 股價被高估 | 股價合理 |
| 結論 | 現在是用較便宜的價格買入股票的時機 | 目前股價太貴了 | 目前股價在合理範圍內 |
| 操作 | 買入 或 加倉 * | 賣出 或 避免買入 | 買入 或 繼續持有 * |
*前提是該股票被分析判斷為有價值的股票
相對估值VS絕對估值VS聯合估值
GOFIRE為大家整理了11個股票估值方法，這些估值方法分為三大類：
第一類估值法：相對估值法（比較估值法）
- 相對估值法較為簡單，其採用比率方法（主要以公司財務數據和股價為基數）
- 本文會介紹6種相對估值法：1. P/E估值法、2. P/B估值法、3. PEG估值法、4. P/S估值法、5. EV/SALES估值法、6. EV/EBITDA估值法
第二類估值法：絶對估值法
- 絶對估值法較為複雜，其採用折現方法（即計算出公司的具體實際價值 / 公司值多少錢）
- 本文會介紹4種絕對估值法：1. NAV估值法、2. RNAV估值法、3. DDM估值法（股息折現模型 ）、 4. DCF估值法（現金流折現模型）
第三類估值法：聯合估值法
- 第11種估值方法就是結合上述兩種方法，即聯合估值法
- 聯合估值法 = 相對估值法 + 絶對估值法；分析結果較為有效
11種股票估值方法 比較表
GOFIRE花了很多時間，幫大家整理了以上11種股票估值法！簡介比較圖如下：
提提你：後文會逐個介紹這11種估值法，並附上「完整比較表」
如何查看股票估值指標？｜免費且方便的方法
多數股票估值指標，有自己的計算公式，對於投資新手比較不友善。
幸好，市面上有一些投資平台，會直接提供估值指標的結果，例如市盈率、市淨率、市銷率、PEG指標等，非常方便。
例如：在富途牛牛App，用戶可以免費使用以下財報功能，包括：
- 即時財報解讀
- 業績數據圖表
- 分析師評級和目標價預測
- 財報日曆、財務預期
- 股票對比、公司估值
- 機構持倉 等多種財報功能
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估值法1：P/E估值法(市盈率)
- 簡介：P/E估值法用於衡量投資者願意為每單位盈利支付多少價格
- 使用的估值指標：P/E指標（英文是Price-to-Earning Ratio，中文是「市盈率」、「本益比」）
- 定義公式：P/E = 市值 / 每股收益 x 100%
- 市值 = 股價x總股數
- 每股收益顯示了公司每股的收入，又稱為「每股盈餘」、「每股盈利」
- 每股收益（EPS; Earning per Share）= 稅後淨利潤 ÷ 在外流通股數
- 較適用的股票/行業：盈利穩定的公司（利潤年增率<10%），例如製造業等
- 指標意義：用多少年利潤可以買下公司
- 實戰意義：通常愈低愈好，當P/E值<20時，股票可能被低估（與歷史走勢、同行業平均值、相關公司進行比較）
估值法2：P/B估值法(市淨率)
- 簡介：P/B估值法用於評估一家公司的市值相對於其凈資產的估值
- 使用的估值指標：P/B指標（英文是Price-to-Book Ratio，中文是「市淨率」）
- 定義公式：P/B = 市值 / 淨資產 x 100%
- 淨資產 = 公司總資產 – 總負債
- 較適用的股票/行業：受宏觀經濟影響的週期股，如餐飲、汽車、航空、家具經銷商、服裝店等
- 指標意義：市場願意以多少倍價格買入公司實際資產
- 實戰意義：通常愈低愈好，當P/B值<1時，股票可能被低估（與歷史走勢、同行業平均值、相關公司進行比較）
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估值法3：PEG估值法(市盈增長率)
- 簡介：同時考慮公司盈利和盈利增長率，所以PEG估值法彌補了「P/E估值法沒有考慮盈利增長的缺點」
- 使用的估值指標：PEG指標（英文是P/E to Growth Ratio，中文是「市盈增長率」）
- 定義公式：PEG = P/E值 / 預期年度盈利增长率
- 較適用的股票/行業：盈利高速增長的高估值企業（利潤年增率>10%），例如科技企業、半導體等
- 指標意義：高估值企業（如P/E值>20）是否有足夠的盈利增速
- 實戰意義：通常愈低愈好，例如當PEG值<1時，股票可能被低估（但也可能是市場認為其盈利增速會差過預期）
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估值法4：P/S估值法(市銷率)
- 簡介：P/S估值法用於評估一家公司的市值相對於其銷售收入的估值（銷售收入通常比淨利潤更穩定）
- 使用的估值指標：P/S指標（英文是Price-to-Sales Ratio，中文是「市銷率」）
- 定義公式：P/S = 市值 / 營業收入 x 100%
- 較適用的股票/行業：沒有/很少盈利或盈利波動較大，但銷售收入增長較快的公司，例如網絡公司、數據分析等
- 指標意義：市場願意以多少倍價格買入公司銷售收入
- 實戰意義：P/S值 通常愈低愈好（與歷史走勢、同行業平均值、相關公司進行比較）
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估值法5：EV/SALES估值法
- 簡介：EV/SALES估值法的用法和P/S估值法類似
- 使用的估值指標：EV/SALES指標（英文是Enterprise-Value-to-Sales-Ratio，中文是「企業價值銷售倍數」
- 定義公式：EV/SALES = 企業價值(EV) / 銷售收入(Sales)
- 企業價值（EV）是指公司的總市場價值，通常 = 市值 – 公司淨負債
- 淨負債 = 總負債 – 公司現有現金和現金等價物
- 較適用的股票/行業：沒有/很少盈利或盈利波動較大，但銷售收入增長較快的公司，例如網絡公司、數據分析等
- 指標意義：企業價值等於多少倍的公司銷售收入
- 實戰意義：EV/SALES值 通常愈低愈好（與歷史走勢、同行業平均值、相關公司進行比較）
估值法6：EV/EBITDA估值法
- 簡介：EBITDA用於評估公司的經營績效，因為排除了特定財務因素影響，所以有利評估更全面的公司盈利能力和營運效率
- 使用的估值指標：EV/EBITDA指標，即「企業價值EBITDA倍數」、「EBITDA倍數」
- 定義公式*：EV/EBITDA = 企業價值（EV）/支付利息、交稅、折舊及攤銷之前的利潤（EBITDA）
- EBITDA 即 Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation, and Amortization
- EBITDA = 凈利潤 + 公司債務利息支付 + 公司所得稅 + 資產折舊成本 + 資產攤銷成本
- 較適用的股票/行業：重資本行業，如核電行業、酒店、房地產、鋼鐵、航運、器械設備等
- 指標意義：企業價值等於多少倍的公司特定利潤（即支付利息、交稅、折舊及攤銷之前的利潤）
- 實戰意義：通常愈低愈好，例如當EV/EBITDA值<8或10時，股票可能被低估（與歷史走勢、同行業平均值、相關公司進行比較）
*提提大家：EBITDA沒有考慮資本支出、變動的工作資本需求和其他潛在的經營支出，所以也有一定局限性
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估值法7：NAV估值法(資產淨值)
- 簡介：
- 使用的估值指標：NAV（英文是Net Asset Value，中文是「資產淨值」、「淨資產」）
- 定義公式：NAV = 資產總值 – 總負債
- 每股NAV = (資產總值 – 總負債)÷流通股數
- 對於地產公司而言，資產總值 = 物業面積x市場均價
- 較適用的股票/行業：房地產公司或持有大量物業的企業、房地產信託基金(REIT)、基金、ETF
- 指標意義：NAV為地產公司的價值設定了一個估值底線，比簡單的市盈率(P/E)更精確
- 實戰意義：當每股NAV>>股價時，股票可能被低估（但需考慮公司前景、財務健康等）
*提提大家：NAV的明顯缺點是，只計算企業當前有形資產的價值，而忽視經營模式、品牌、管理能力等。
估值法8：RNAV估值法(調整後資產淨值)
- 簡介：和NAV一樣，RNAV估值法也是計算物業資產淨值，是對公司各塊資產類別，分別進行市場化的價值分析，分析公司的長期投資價值和內在價值
- 使用的估值指標：RNAV（英文是Revaluated Net Asset Value，中文是「調整後資產淨值」、「重估資產淨值」、「重估淨資產」)
- 定義公式：RNAV = 資產總值 – 淨負債
- 每股RNAV = (資產總值 – 淨負債)÷流通股數
- 資產總值 = 物業面積x市場均價
- 淨負債 = 總負債 – 公司現有現金和現金等價物
- 較適用的股票/行業：房地產公司或持有大量物業的企業、房地產信託基金(REIT)
- 指標意義：RNAV考慮的是淨負債，而NAV考慮的是帳面總負債，所以我認為RNAV可能較為精準
- 實戰意義：當每股RNAV>>目前股價時，股票可能被低估（但需考慮公司前景、財務健康等）
估值法9：DDM估值法(股息貼現模型)
- 簡介：DDM模型是絕對估值法中最基礎的模型，其是利用每年派發的股息來計算股票的內在價值
- 使用的估值指標：DDM模型（Dividend Discount Model，「股息貼現模型」、「股利貼現模型」）
- 定義公式：分為兩種
- 1. 常數增長DDM：假設股息將以固定的速度增長，即持續增長率
- 計算公式：內在價值 = 下一期股息 / (期望股息增長率 – 需要的投資回報率)
- 下一期股息：公司在下一個期間（通常是一年）內預計支付的股息
- 期望股息增長率：您預期的股息增長速度
- 需要的投資回報率：您期望獲得的投資回報率
- 2. 多階段增長DDM：假設股息將在不同的增長階段以不同的速度增長
- 通常包括一個高增長階段，接著一個中等增長階段，最後一個穩定增長階段
- 多階段增長DDM的計算更覆雜，需要考慮不同期間的股息增長率
- 較適用的股票/行業：股息連續增長的股票
- 指標意義：DDM模型是基於未來的股息派發，來確定資產或投資的內在價值
- 實戰意義：當DDM計算得出的內在價值>>目前股價時，股票可能被低估
*提提大家：DDM模型不適用於不支付股息或股息不穩定的公司，這時可以考慮DCF模型。
估值法10：DCF估值法(現金流量折現模型)
- 簡介：DCF模型建基於DDM模型，但DCF模型是利用自由現金流去替代股息，從而計算股票的內在價值，所以也適用於不支付股息或股息不穩定的公司
- 使用的估值指標：DCF模型（Discounted Cash Flow，「現金流量折現模型」）
- DCF估值法的三個基本步驟：
- 預測未來現金流入和現金流出：包括估計未來凈利潤、營運現金流、折舊和攤銷、資本支出和變動的工作資本需求等；
- 確定折現率：折現率用於將未來的現金流量現值化，以考慮時間價值的影響，反映了投資風險和機會成本（通常使用折現率模型來確定）；
- 計算現值：使用確定的折現率將預測的未來現金流量折現到現值，以獲得每個未來現金流的現值（其總和就是股票內在價值）。
- 較適用的股票/行業：股息不連續增長或不常派發股息的股票
- 指標意義：DCF模型是基於未來的現金流入和流出，來確定資產或投資的內在價值
- 實戰意義：當DCF模型計算得出的內在價值>>目前股價時，股票可能被低估
*提提大家：DCF模型的優點在於考慮了未來現金流量的時間價值，估值較為全面。但其高度依賴未來現金流量的準確性，以及選擇適當的折現率的挑戰。此外，DCF模型較為複雜，需要詳細的財務分析和預測。
估值法11：聯合估值法
- 聯合估值法 = 相對估值法 + 絶對估值法（包括以上11種估值方法）
- 經兩種估值法分析判斷為被低估的股票，其價格上升機會較大
- 聯合估值法適用於大部分股票和行業
GOFIRE總結
- 「股票估值」是指評估一隻股票的內在價值（真實價值），即「公司值多少錢？」
- 「股票估值」有三個結果：「股票被低估」（用較便宜的價格買入股票的時機）、「股票被高估」（賣出信號）、「股票合理」（可以繼續持有或買入）
- 以上11種股票估值方法均只是一種投資參考，並非絕對準確，建議使用更多分析方法去判斷股票的內在價值
- 所有估值指標都必須和自身歷史走勢、行業平均水平、以及同業其他公司比較，才能得出更有意義的估值結果
- 當然，股票投資的本質是買入優質的有前景的公司，因此，即使你找到「被低估的股票」，即「股價處於便宜價」，您也要先確認該公司的財務和營運狀況、以及前景等資訊。而研究財報和觀察新聞等就是分析公司營運狀態與前景的方法
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11種股票估值方法 完整比較表
11種估值法 | 估值指標 | 較適用股票 | 指標意義 | 實際意義 | 估值法類別 |
1. P/E估值法 | 市盈率 (Price-to-Earning Ratio) | 盈利穩定(利潤年增率<10%)，如製造業等 | 用多少年利潤可以買下公司 | P/E<20 | 相對估值法 |
2. P/B估值法 | 市淨率 | 受宏觀經濟影響的週期股，如餐飲、汽車等 | 市場願意以多少倍價格買入公司實際資產 | P/B<1 | |
3. PEG估值法 | 市盈增長率 | 盈利高速增長的高估值企業(利潤年增率>10%)，如科技公司等 | 高估值企業(如P/E>20)是否有足夠的盈利增速 | PEG<1 | |
4. P/S估值法 | 市銷率 | 沒有/很少盈利，但銷售收入增長較快，如網絡公司等 | 市場願意以多少倍價格買入公司銷售收入 | 通常愈低愈好 | |
5. EV/SALES | 企業價值銷售倍數 | 企業價值等於多少倍的公司銷售收入 | |||
6. EV/EBITDA | 企業價值EBITDA倍數 | 重資本行業，如核電、酒店、房地產等 | 企業價值等於多少倍的公司特定利潤(不考慮利息、交稅、折舊及攤銷) | EV/EBITDA<10 | |
7. NAV估值法 | 資產淨值 | 房地產、REIT、基金 | 資產總值-總負債 | 資產淨值>>股票市值 | 絕對估值法 |
8. RNAV估值法 | 調整後資產淨值 | 房地產、REIT | 資產總值-淨負債 | ||
9. DDM估值法 | 股息折現模型 | 股息連續增長的股票 | 基於每年派發的股息去計算公司內在價值 | 計算出的內在價值>>股價 | |
10. DCF估值法 | 現金流折現模型 | 沒有/不常派發股息 或 | 基於自由現金流(替代股息)去計算公司內在價值 | ||
11. 聯合估值法 | 大部分 | 結合上述相對估值法和絕對估值法(可能較有效) | 聯合估值法 | ||
向左滑查看完整表格; 資料整理: GOFIRE.TODAY | |||||
股票估值 常見問題
「股票估值」是指評估一隻股票的內在價值（真實價值），即「公司值多少錢？」。
「股票估值」可以確定「該股票是否適合買入？」、「股價多少錢時值得買入？」。
GOFIRE為大家整理了11個股票估值方法，包括：P/E估值法(市盈率)、P/B估值法(市淨率)、PEG估值法(市盈增長率)、P/S估值法(市銷率)、EV/SALES估值法(企業價值銷售倍數)、EV/EBITDA估值法(企業價值EBITDA倍數)、NAV估值法(資產淨值)、RNAV估值法(調整後資產淨值)、DDM估值法(股息貼現模型)、DCF估值法(現金流量折現法)、聯合估值法。
知多點：股票估值的兩種定義
- 事實上，「股票估值」有兩層意思：「股票的估值」 或 「幫股票估值」
- 「股票的估值」（Stock Value） 是一個名詞，即該股票的總市值，又稱為「股票的估價」
- 有些新手投資者會把股價和股票估值劃等號，誤以為股價越高，股票估值也越高。但這是錯的！「股票的估值」是指股票總市值（市值 = 股價 x 發行股數）
- 而市場通常所說的「股票估值」是第二層意思，即「幫股票估值」
- 「幫股票估值」（Evaluate Stock Value）是一個動詞，即評估一隻股票的內在價值（真實價值）
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投資有風險，本文內容不構成任何投資建議。
