股神巴菲特曾說過「投資需要的兩件事:一是要學會估值,二是要學會面對漲跌!」學會為股票估值,有助我們用比較便宜的股價買入好股票。

GOFIRE會於本文分享11個必知的公司估值方法,包括PE估值法(市盈率)、PB估值法(市淨率 )、 PEG估值法(市盈增長率)、股利折現模型 等股票估值方法。

股票估值是什麼?有什麼作用?

  • 「股票估值」是指評估一隻股票的內在價值(真實價值),即「公司值多少錢?
  • 「股票估值方法」是投資者和分析師使用的方法,用於評估股票的相對價值和投資潛力,即「該股票適合買入嗎?
  • 透過股票估值,投資者可以確定一隻股票的合理價值或估計價值,即「股價多少錢時值得買入?

三種股票估值結果和操作

股票估值有三種結果:股價「被低估」或「被高估」或「合理價」。分別如下:

結果一結果二情況3三
結果股票市值<內在價值股票市值>內在價值股票市值≈內在價值
意義股價被低估股價被高估股價合理
結論現在是用較便宜的價格買入股票的時機目前股價太貴了目前股價在合理範圍內
操作買入 或 加倉 *賣出 或 避免買入買入 或 繼續持有 *

*前提是該股票被分析判斷為有價值的股票


相對估值VS絕對估值VS聯合估值

GOFIRE為大家整理了11個股票估值方法,這些估值方法分為三大類:

第一類估值法:相對估值法(比較估值法)

  • 相對估值法較為簡單,其採用比率方法(主要以公司財務數據和股價為基數)
  • 本文會介紹6種相對估值法:1. P/E估值法、2. P/B估值法、3. PEG估值法、4. P/S估值法、5. EV/SALES估值法、6. EV/EBITDA估值法

第二類估值法:絶對估值法

  • 絶對估值法較為複雜,其採用折現方法(即計算出公司的具體實際價值 / 公司值多少錢
  • 本文會介紹4種絕對估值法:1. NAV估值法、2. RNAV估值法、3. DDM估值法(股息折現模型 )、 4. DCF估值法(現金流折現模型)

第三類估值法:聯合估值法

  • 第11種估值方法就是結合上述兩種方法,即聯合估值法
  • 聯合估值法 = 相對估值法 + 絶對估值法;分析結果較為有效

11種股票估值方法 比較表

GOFIRE花了很多時間,幫大家整理了以上11種股票估值法!簡介比較圖如下:

股票估值 公司估值 股票估值指標 公司估值指標 股票估值方法 公司估值方法

提提你:後文會逐個介紹這11種估值法,並附上「完整比較表」


如何查看股票估值指標?|免費且方便的方法

多數股票估值指標,有自己的計算公式,對於投資新手比較不友善。

幸好,市面上有一些投資平台,會直接提供估值指標的結果,例如市盈率、市淨率、市銷率、PEG指標等,非常方便

例如:在富途牛牛App,用戶可以免費使用以下財報功能,包括:

  1. 即時財報解讀
  2. 業績數據圖表
  3. 分析師評級和目標價預測
  4. 財報日曆、財務預期
  5. 股票對比、公司估值
  6. 機構持倉 等多種財報功能
推薦閱讀: 
富途牛牛App看清合理股價|如何查估值數據?
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估值法1:P/E估值法(市盈率)

  • 簡介:P/E估值法用於衡量投資者願意為每單位盈利支付多少價格
  • 使用的估值指標:P/E指標(英文是Price-to-Earning Ratio,中文是「市盈率」、「本益比」)
  • 定義公式:P/E = 市值 / 每股收益 x 100%
    • 市值 = 股價x總股數
    • 每股收益顯示了公司每股的收入,又稱為「每股盈餘」、「每股盈利」
    • 每股收益(EPS; Earning per Share)= 稅後淨利潤 ÷ 在外流通股數
  • 較適用的股票/行業:盈利穩定的公司(利潤年增率<10%),例如製造業等
  • 指標意義:用多少年利潤可以買下公司
  • 實戰意義:通常愈低愈好,當P/E值<20時,股票可能被低估(與歷史走勢、同行業平均值、相關公司進行比較)

估值法2:P/B估值法(市淨率)

  • 簡介:P/B估值法用於評估一家公司的市值相對於其凈資產的估值
  • 使用的估值指標:P/B指標(英文是Price-to-Book Ratio,中文是「市淨率」)
  • 定義公式:P/B = 市值 / 淨資產 x 100%
    • 淨資產 = 公司總資產 – 總負債
  • 較適用的股票/行業:受宏觀經濟影響的週期股,如餐飲、汽車航空、家具經銷商、服裝店等
  • 指標意義:市場願意以多少倍價格買入公司實際資產
  • 實戰意義:通常愈低愈好,當P/B值<1時,股票可能被低估(與歷史走勢、同行業平均值、相關公司進行比較)
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【電動車美股投資價值】電動車概念股、ETF
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估值法3:PEG估值法(市盈增長率)

  • 簡介:同時考慮公司盈利和盈利增長率,所以PEG估值法彌補了「P/E估值法沒有考慮盈利增長的缺點」
  • 使用的估值指標:PEG指標(英文是P/E to Growth Ratio,中文是「市盈增長率」)
  • 定義公式:PEG = P/E值 / 預期年度盈利增长率
  • 較適用的股票/行業:盈利高速增長的高估值企業(利潤年增率>10%),例如科技企業半導體
  • 指標意義:高估值企業(如P/E值>20)是否有足夠的盈利增速
  • 實戰意義:通常愈低愈好,例如當PEG值<1時,股票可能被低估(但也可能是市場認為其盈利增速會差過預期)
推薦閱讀:科技股分析文章
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估值法4:P/S估值法(市銷率)

  • 簡介:P/S估值法用於評估一家公司的市值相對於其銷售收入的估值(銷售收入通常比淨利潤更穩定)
  • 使用的估值指標:P/S指標(英文是Price-to-Sales Ratio,中文是「市銷率」)
  • 定義公式:P/S = 市值 / 營業收入 x 100%
  • 較適用的股票/行業:沒有/很少盈利或盈利波動較大,但銷售收入增長較快的公司,例如網絡公司數據分析
  • 指標意義:市場願意以多少倍價格買入公司銷售收入
  • 實戰意義:P/S值 通常愈低愈好(與歷史走勢、同行業平均值、相關公司進行比較)
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估值法5:EV/SALES估值法

  • 簡介:EV/SALES估值法的用法和P/S估值法類似
  • 使用的估值指標:EV/SALES指標(英文是Enterprise-Value-to-Sales-Ratio,中文是「企業價值銷售倍數」
  • 定義公式:EV/SALES = 企業價值(EV) / 銷售收入(Sales)
    • 企業價值(EV)是指公司的總市場價值,通常 = 市值 – 公司淨負債
    • 淨負債 = 總負債 – 公司現有現金和現金等價物
  • 較適用的股票/行業:沒有/很少盈利或盈利波動較大,但銷售收入增長較快的公司,例如網絡公司數據分析
  • 指標意義:企業價值等於多少倍的公司銷售收入
  • 實戰意義:EV/SALES值 通常愈低愈好(與歷史走勢、同行業平均值、相關公司進行比較)

估值法6:EV/EBITDA估值法

  • 簡介:EBITDA用於評估公司的經營績效,因為排除了特定財務因素影響,所以有利評估更全面的公司盈利能力和營運效率
  • 使用的估值指標:EV/EBITDA指標,即「企業價值EBITDA倍數」、「EBITDA倍數」
  • 定義公式*:EV/EBITDA = 企業價值(EV)/支付利息、交稅、折舊及攤銷之前的利潤(EBITDA)
    • EBITDA 即 Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation, and Amortization
    • EBITDA = 凈利潤 + 公司債務利息支付 + 公司所得稅 + 資產折舊成本 + 資產攤銷成本
  • 較適用的股票/行業:重資本行業,如核電行業、酒店、房地產、鋼鐵、航運、器械設備等
  • 指標意義:企業價值等於多少倍的公司特定利潤(即支付利息、交稅、折舊及攤銷之前的利潤)
  • 實戰意義:通常愈低愈好,例如當EV/EBITDA值<8或10,股票可能被低估(與歷史走勢、同行業平均值、相關公司進行比較)

*提提大家:EBITDA沒有考慮資本支出、變動的工作資本需求和其他潛在的經營支出,所以也有一定局限性

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估值法7:NAV估值法(資產淨值)

  • 簡介:
    • 對於地產行業,NAV估值法是主流的估值方法,即計算其旗下物業項目的淨資產價值;計算物業價值時會考慮預期銷售價格、開發速度、物業折現率、投資人回報率等
    • 對於基金ETF,NAV是指基金的實際價值,即「每股資產淨值」
  • 使用的估值指標:NAV(英文是Net Asset Value,中文是「資產淨值」、「淨資產」)
  • 定義公式:NAV = 資產總值 – 總負債
    • 每股NAV = (資產總值 – 總負債)÷流通股數
    • 對於地產公司而言,資產總值 = 物業面積x市場均價
  • 較適用的股票/行業:房地產公司或持有大量物業的企業房地產信託基金(REIT)基金ETF
  • 指標意義:NAV為地產公司的價值設定了一個估值底線,比簡單的市盈率(P/E)更精確
  • 實戰意義:當每股NAV>>股價時,股票可能被低估(但需考慮公司前景、財務健康等)

*提提大家:NAV的明顯缺點是,只計算企業當前有形資產的價值,而忽視經營模式、品牌、管理能力等。


估值法8:RNAV估值法(調整後資產淨值)

  • 簡介:和NAV一樣,RNAV估值法也是計算物業資產淨值,是對公司各塊資產類別,分別進行市場化的價值分析,分析公司的長期投資價值和內在價值
  • 使用的估值指標:RNAV(英文是Revaluated Net Asset Value,中文是「調整後資產淨值」、「重估資產淨值」、「重估淨資產」)
  • 定義公式:RNAV = 資產總值 – 淨負債
    • 每股RNAV = (資產總值 – 淨負債)÷流通股數
    • 資產總值 = 物業面積x市場均價
    • 淨負債 = 總負債 – 公司現有現金和現金等價物
  • 較適用的股票/行業:房地產公司或持有大量物業的企業房地產信託基金(REIT)
  • 指標意義:RNAV考慮的是淨負債,而NAV考慮的是帳面總負債,所以我認為RNAV可能較為精準
  • 實戰意義:當每股RNAV>>目前股價時,股票可能被低估(但需考慮公司前景、財務健康等)

估值法9:DDM估值法(股息貼現模型)

  • 簡介:DDM模型是絕對估值法中最基礎的模型,其是利用每年派發的股息來計算股票的內在價值
  • 使用的估值指標:DDM模型(Dividend Discount Model,「股息貼現模型」、「股利貼現模型」)
  • 定義公式:分為兩種
  • 1. 常數增長DDM:假設股息將以固定的速度增長,即持續增長率
    • 計算公式:內在價值 = 下一期股息 / (期望股息增長率 – 需要的投資回報率)
    • 下一期股息:公司在下一個期間(通常是一年)內預計支付的股息
    • 期望股息增長率:您預期的股息增長速度
    • 需要的投資回報率:您期望獲得的投資回報率
  • 2. 多階段增長DDM:假設股息將在不同的增長階段以不同的速度增長
    • 通常包括一個高增長階段,接著一個中等增長階段,最後一個穩定增長階段
    • 多階段增長DDM的計算更覆雜,需要考慮不同期間的股息增長率
  • 較適用的股票/行業:股息連續增長的股票
  • 指標意義:DDM模型是基於未來的股息派發,來確定資產或投資的內在價值
  • 實戰意義:當DDM計算得出的內在價值>>目前股價時,股票可能被低估

*提提大家:DDM模型不適用於不支付股息或股息不穩定的公司,這時可以考慮DCF模型。


估值法10:DCF估值法(現金流量折現模型)

  • 簡介:DCF模型建基於DDM模型,但DCF模型是利用自由現金流去替代股息,從而計算股票的內在價值,所以也適用於不支付股息或股息不穩定的公司
  • 使用的估值指標:DCF模型(Discounted Cash Flow,「現金流量折現模型」)
  • DCF估值法的三個基本步驟:
    • 預測未來現金流入和現金流出:包括估計未來凈利潤、營運現金流、折舊和攤銷、資本支出和變動的工作資本需求等;
    • 確定折現率:折現率用於將未來的現金流量現值化,以考慮時間價值的影響,反映了投資風險和機會成本(通常使用折現率模型來確定);
    • 計算現值:使用確定的折現率將預測的未來現金流量折現到現值,以獲得每個未來現金流的現值(其總和就是股票內在價值)。
  • 較適用的股票/行業:股息不連續增長或不常派發股息的股票
  • 指標意義:DCF模型是基於未來的現金流入和流出,來確定資產或投資的內在價值
  • 實戰意義:當DCF模型計算得出的內在價值>>目前股價時,股票可能被低估

*提提大家:DCF模型的優點在於考慮了未來現金流量的時間價值,估值較為全面。但其高度依賴未來現金流量的準確性,以及選擇適當的折現率的挑戰。此外,DCF模型較為複雜,需要詳細的財務分析和預測。


估值法11:聯合估值法

  • 聯合估值法 = 相對估值法 + 絶對估值法(包括以上11種估值方法)
  • 經兩種估值法分析判斷為被低估的股票,其價格上升機會較大
  • 聯合估值法適用於大部分股票和行業

GOFIRE總結

  • 「股票估值」是指評估一隻股票的內在價值(真實價值),即「公司值多少錢?
  • 「股票估值」有三個結果:「股票被低估」(用較便宜的價格買入股票的時機)、「股票被高估」(賣出信號)、「股票合理」(可以繼續持有或買入)
  • 以上11種股票估值方法均只是一種投資參考,並非絕對準確,建議使用更多分析方法去判斷股票的內在價值
  • 所有估值指標都必須和自身歷史走勢、行業平均水平、以及同業其他公司比較,才能得出更有意義的估值結果
  • 當然,股票投資的本質是買入優質的有前景的公司,因此,即使你找到「被低估的股票」,即「股價處於便宜價」,您也要先確認該公司的財務和營運狀況、以及前景等資訊。而研究財報觀察新聞等就是分析公司營運狀態與前景的方法
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11種股票估值方法 完整比較表

11種估值法

估值指標

較適用股票

指標意義

實際意義

估值法類別

1. P/E估值法

市盈率 (Price-to-Earning Ratio)

盈利穩定(利潤年增率<10%),如製造業等

用多少年利潤可以買下公司

P/E<20
股票可能被低估

相對估值法

2. P/B估值法

市淨率
(Price-to-Book Ratio)

受宏觀經濟影響的週期股,如餐飲、汽車等

市場願意以多少倍價格買入公司實際資產

P/B<1
股票可能被低估

3. PEG估值法

市盈增長率
(P/E to Growth Ratio)

盈利高速增長的高估值企業(利潤年增率>10%),如科技公司等

高估值企業(如P/E>20)是否有足夠的盈利增速

PEG<1
股票可能被低估;但也可能是市場認為其盈利增速會差過預期

4. P/S估值法

市銷率
(Price-to-Sales Ratio)

沒有/很少盈利,但銷售收入增長較快,如網絡公司等

市場願意以多少倍價格買入公司銷售收入

通常愈低愈好
(和同業比較)

5. EV/SALES
估值法

企業價值銷售倍數

企業價值等於多少倍的公司銷售收入

6. EV/EBITDA
估值法

企業價值EBITDA倍數

重資本行業,如核電、酒店、房地產等

企業價值等於多少倍的公司特定利潤(不考慮利息、交稅、折舊及攤銷)

EV/EBITDA<10
股票可能被低估

7. NAV估值法

資產淨值

房地產、REIT、基金

資產總值-總負債

資產淨值>>股票市值
股票可能被低估;但需考慮公司前景、財務健康等

絕對估值法

8. RNAV估值法

調整後資產淨值

房地產、REIT

資產總值-淨負債

9. DDM估值法

股息折現模型

股息連續增長的股票

基於每年派發的股息去計算公司內在價值

計算出的內在價值>>股價
股票可能被低估

10. DCF估值法

現金流折現模型

沒有/不常派發股息 或
股息不連續增長的股票

基於自由現金流(替代股息)去計算公司內在價值

11. 聯合估值法

大部分

結合上述相對估值法和絕對估值法(可能較有效)

聯合估值法

向左滑查看完整表格; 資料整理: GOFIRE.TODAY


股票估值 常見問題

股票估值是什麼?有什麼作用?

「股票估值」是指評估一隻股票的內在價值(真實價值),即「公司值多少錢?」。
「股票估值」可以確定「該股票是否適合買入?」、「股價多少錢時值得買入?」。

常見的股票估值方法有哪些?

GOFIRE為大家整理了11個股票估值方法,包括:P/E估值法(市盈率)、P/B估值法(市淨率)、PEG估值法(市盈增長率)、P/S估值法(市銷率)、EV/SALES估值法(企業價值銷售倍數)、EV/EBITDA估值法(企業價值EBITDA倍數)、NAV估值法(資產淨值)、RNAV估值法(調整後資產淨值)、DDM估值法(股息貼現模型)、DCF估值法(現金流量折現法)、聯合估值法。


知多點:股票估值的兩種定義

  • 事實上,「股票估值」有兩層意思:「股票的估值」 或 「幫股票估值」
  • 「股票的估值」(Stock Value) 是一個名詞,即該股票的總市值,又稱為「股票的估價」
  • 有些新手投資者會把股價和股票估值劃等號,誤以為股價越高,股票估值也越高。但這是錯的!「股票的估值」是指股票總市值(市值 = 股價 x 發行股數)
  • 而市場通常所說的「股票估值」是第二層意思,即「幫股票估值」
  • 「幫股票估值」(Evaluate Stock Value)是一個動詞,即評估一隻股票的內在價值(真實價值)

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